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案例分析 | REITs在IPO时的承诺分派基本原理（10）
ABS讲坛 ABSLecture
听百家之言，问ABS之道问资产证券化之道，寻资产证券化之术ABS界精英翘楚、各抒己见、碰撞思想，行他山之石之益，呈著说立言之机。招股书披露：如果某一会计期间的实际的年化每基金单位分派低于其承诺的年化每基金单位分派，瑞嘉将为招商局商业房托基金的利益向受托人作出现金付款，金额相等于差额乘以于相应相关期间的最后分派记录日期发行在外的基金单位数量，计算如下表2。
“承诺分派机制”的监管重点是什么？发行方的理由是什么？作者另案分析。
问题与思考：
1、发行人在REITs计划阶段，如何将资产的过往经营数据提炼出来，还原资产真实盈利能力，并符合审计标准和要求？有谁来组织？（多数企业认为这是审计师的事情，有些企业甚至聘请中介服务商来做，其实解铃还须系铃人，发行人内部负责人尤其财务和经营层高管才是哪个系铃人。）
2、REITs发行人交易结构设计应当考虑因素有哪些？在招商局REIT承诺分派机制设计中，设计合理的持股比率应当考虑哪些因素？
3、招商局REIT的补差机制的目标是什么？承诺分派期间确定应当考虑哪些因素？招股书中披露了哪些考虑因素？
4、招商局REIT首个上市期间，会计收益为624万，而实际可分派收入为925万，差异在哪些方面、考虑了哪些因素？你认为还有调整空间吗？
5、招商局REIT首个上市期间分红补差预计为494万，根据招商局REIT的交易安排，你认为有哪些措施可以将差额减少？
6、REITs与其他上市公司显著区别之一就是收益必须分红，也就是REITs不得将留存收益用于企业发展资金来源。你认为怎样在符合REITs规则的基础上，采用何种方式可以变相的将部分留存收益转化为企业发展资金？
一人(A)用巴掌打了另一人(B)的脸,B去法官那里起诉A要求赔偿,A抗辩认为不应该支付B赔偿,A的理由：“力的作用是相互的，我打B一巴掌，B也打我一巴掌。”如何断案？
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作者：赵本才-才聊REITs
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资产证券化是金融服务实体经济，构建多层次资本市场体系的重要途径，是推动经济去杠杆，防范化解系统性金融风险的有效方式；是贯彻落实十九大“房住不炒、租购并举”思想的重要抓手，是促进金融与不动产良性循环的重要工具。资产证券化在租赁住房、PPP、基础设施、养老地产和城市更新等领域具有广阔的发展空间。租赁住房和基础设施领域是最好的突破口和落脚点。
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融资破局
融资最主要的两个机制问题：交易成本高、信用风险大，所以解决融资难度问题要瞄准这两个根本性的问题，区块链在该方面有着天然的优势。
技术管理资产是手段，但却无法做到消灭不合格资产
技术永远提升的是效率，至于人性的复杂恐怕得交给上帝
Security Token Offerings资本市场
2 Oct 2020
证券通证的问世在某种程度上是证券通证化的全球性金融实践，ST通过区块链技术产生的通证赋予证券全新的外在形式，并将由此赋予证券一部分全新内涵。或许，在未来，ST将颠覆现有的证券体系，并成为未来证券的重要组成部分，或者直接变身为超级证券。作为全球性的金融实践，Security Token Offerings是不取决于某一个国家的政策和做法的，所以要放眼全球，从更高的视角来看趋势和潮流。
1、证券通证目前主要是华尔街精英·投行·在推动( 索罗斯量子基金等)，近几个月很多华尔街的其他大型机构的人出来进入证券通证生态，且伦敦香港日本新加坡迪拜澳洲等二三级金融中心在持续跟进，所以证券通证赋能实体经济是大趋势。
2、华尔街为什么要推动证券通证,因为证券通证把全球所有价值资产都证券化了(房产股债艺术品IP大宗等)，华尔街的金融精英们要的是:全球金融定价权、全球金融游戏规则
3、如何赴美做证券通证,合法合规是关键，最好参照现有美股上市标准来进行，主体，财务，法律，信息披露等，让投资人在信息公开透明的环境下做选择，即保护发行方也保护投资者。
让外资投资中国企业，解决了当地税收和就业，促进当地产业发展，这就是Blockchain以证券通证的形式对当前阶段实体经济最大最快的赋能。
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